9月9日公布的8月全国CPI(居民消费价格指数)环比涨幅略有扩大,同比由降转涨,PPI(工业生产者出厂价格指数)环比由降转涨,同比降幅收窄,表明消费市场供求关系持续改善,部分工业品需求也在改善。此外,国际原油价格上涨等也是PPI走势改善的影响因素。
多家市场机构认为,CPI和PPI同比的年内低点基本确认。中信证券团队表示,今年基数效应主导的PPI同比温和回升背后或是基本面的弱修复预期,年内长债利率或以震荡运行为主。
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CPI同比如期转正
国家统计局公布数据显示,从同比看,CPI由上月下降0.3%转为上涨0.1%。其中,食品价格下降1.7%,非食品价格由上月持平转为上涨0.5%。
CPI同比由降转涨符合部分机构预期。Wind统计的17家机构中,均预期8月CPI同比会扭转下降走势。东方金诚首席宏观分析师王青此前表示,8月食品价格下跌对整体物价的拖累效应有望缓和,加之服务价格涨幅有可能进一步扩大,8月CPI同比有回归正增长。
从国家统计局公布数据看,非食品价格影响CPI上涨约0.41个百分点,是拉动CPI回升的重要动力。国家统计局城市司首席统计师董莉娟介绍,8月服务价格上涨1.3%,涨幅比上月扩大0.1个百分点,其中飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨17.6%、14.8%和13.4%,涨幅均有扩大。而工业消费品价格主要贡献在于降幅收窄。同期,汽油价格下降4.6%,降幅收窄8.9个百分点。
仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示,CPI同比转正,主要是暑期出游带动的交通、文旅、住宿、餐饮等部类的景气度抬升,使服务价格、非食品价格同比涨幅明显抵消食品价格、消费品价格的同比回落,有效对冲实物消费仍较疲软、地产链条仍不景气等结构性因素。
庞溟认为,扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%,涨幅保持稳定,说明居民消费需求正在持续恢复、稳步回升。
德邦证券首席经济学家芦哲团队认为,商务部监测的生产资料价格指数环比上升1.5%,连续两个月回升。7月将成为年内仅有的CPI、PPI同比双双下降的月份。
民生银行研究院研究报告指出,从结构观察,食品中的猪肉价格反弹,以及能源价格回升,是CPI走出通缩的最重要原因。同时,核心CPI环比持平和同比涨幅不变,服务品表现好于消费品,核心CPI稳健但谈不上强劲,需要稳增长、扩内需政策继续保持力度。
部分工业品需求改善
8月,从环比看,PPI由上月下降0.2%转为上涨0.2%。生产资料价格由上月下降0.4%转为上涨0.3%;生活资料价格上涨0.1%,涨幅比上月回落0.2个百分点。从同比看,PPI下降3.0%,降幅比上月收窄1.4个百分点。
董莉娟表示,部分工业品需求改善、国际原油价格上涨等是8月份PPI环比由降转涨,同比降幅收窄的影响因素。
与上个月比,受国际原油价格上行影响,国内石油和天然气开采业价格上涨5.6%,石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨5.4%。金属相关行业需求有所改善,有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.4%,黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.1%。
另外,农副食品加工业价格上涨1.3%,新能源车整车制造价格上涨0.8%,电力热力生产和供应业价格上涨0.2%。
民生银行研究院研究报告表示,本月全球能源价格环比回升,推动工业上游价格回暖,叠加去年基数明显回落,共同促成了8月工业价格降幅明显收窄。
庞溟表示,CPI与PPI环比均有所上涨,说明伴随着各项宏观政策适度刺激、合理宽松、及时补强、逆周期调控的空间进一步释放,各项增量措施的扩内需效果不断显现,经济供需两侧进一步平衡的态势更为明显。
对股、债有何影响
民生银行研究院研究报告表示,8月CPI同比转正,PPI同比降幅明显收窄,通缩预期将随之大幅降低。后续CPI与PPI中枢上升是大概率事件,当前我国经济不具备长期通缩的基础。
中信证券首席经济学家明明团队认为,今年通胀读数或已在7~8月完成触底,后续CPI同比可能在食品项新涨价支撑下抬升,而PPI同比则可能在基数效应主导下降幅收窄。
权益市场方面,围绕政策面预期利多的交易可能已有所乏力,而政策面成效基本面数据层面的印证可能是下一个观察窗口,股市的反应可能会早于债市。
该团队认为,新涨价主导的PPI同比回升往往伴随资本市场拐点到来,而今年基数效应主导的PPI同比温和回升背后或是基本面的弱修复预期,年内长债利率或以震荡运行为主。
庞溟表示,虽然CPI和PPI同比已经触底反弹,但货币政策仍需以我为主,根据国内宏观经济和物价形势适时调节。在9月降准的机会窗口后,后续仍有进一步降息的必要性与可能性。
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